在线电子导览龙头驴迹科技将赴港上市，成港股稀缺标的

       由于人均可支配收入不断增长以及强大的旅游需求，近年来我国已成为世界上最大的旅游市场之一以及世界上最大的游客目的地之一，入境游客及出境游客均大幅增加。2014年-2018年，我国旅游市场的总规模由约36,805亿元(人民币，下同)增至约59,700亿元，复合年增长率达12.9%。

       但游客们常常面临两大难题：导游费贵，不愿请导游；若毫无方向的游玩，则体验性太差。因此，智能出游的方式受到越来越多游客的青睐。

       在这种背景下，驴迹科技控股有限公司(下称“驴迹科技”)在2013年成立。经过6年的砥砺前行，驴迹科技发展成为中国最大的在线电子导览提供商，市场份额高达86.2%(以2018年交易总额计)。

       时至年底，驴迹科技传来重大喜讯。近日，驴迹科技成功通过港交所聆讯，并将进行全球发售。

       据全球发售资料显示，驴迹科技将于2019年12月31日-2020年1月10日公开招股，股份代码为“01745”，预计于2020年1月17日上午9时在联交所开始买卖。这意味着驴迹科技将在不久后登陆港交所，成为行业首间上市的企业，亦成为港股资本市场的稀缺标的。

 
 
       作为中国最大的在线电子导览提供商的驴迹科技，登陆港交所后，在资本的助力之下，公司未来发展会有何看点？

       新兴行业：优势大、市场需求旺盛

       在线电子导览系统，是以互联网为载体，以文字、图片、视频、声音等为展现方式，向游客展现虚拟化的旅游景点，让游客全方位体验旅游中的食、住、行、娱、购、游等元素，提升游客便捷性和体验。

       传统导览服务，即语音讲解器和传统导游人员以及纸质资料，在线电子导览出现之前，旅游景区主要依靠语音讲解器和导游人员现场解说，这种传统的方式对游客而言，其便捷性和用户体验均较为落后。而在线电子导览运用了科技的元素，将游客玩乐、餐厅、送餐、接送、目的地导览服务等多元化的纵深扩展，一方面大大降低了旅游景区的的运营成本，增加游客收入，另一方面可满足游客的多样化需求，增加游客的安全性。

       所以，在线电子导览的出现，是“互联网+旅游”风潮下的一个新兴行业，与近年来备受关注的系统化+场景化的智能家居一样，将成为未来智能生活的主流之一，且市场空间巨大。

       目前，中国的在线电子导览市场仍处于初期阶段，正经历高速增长。根据弗若斯特沙利文资料，按交易额计，2014年中国在线电子导览市场的规模仅为500万元，而2018年市场规模达3.4亿元，复合年增长率为187%。预期中国在线电子导览服务市场的交易额将由2018年的3.4亿元增至2023年的22.8亿元，复合年增长率为46.3%。

 
       在线电子导览市场未来5年46.3%的复合年增长率，高于《中国智能家居设备行业市场前瞻与投资策略规划报告》统计数据显示的中国智能家居市场规模同期38.13%的复合年增长率，表明我国文化和旅游消费需求并不亚于智能家居行业的需求，未来在线电子导览行业带来可观的市场增量远超我们想象。

       而我国在线电子导览服务市场高增长的背后，主要有三大催化剂：可支配收入及旅游开支增加、移动互联网及在线旅游服务普及，以及政策鼓励。其中在政策方面，国务院于2016年底发布《“十三五”旅游业发展规划》，强调信息化发展，指出4A级以上旅游景区需在2020年之前实现在线电子导览、免费Wi-Fi、在线预订等服务全覆盖。政府提出这一标准，进一步激发了在线电子导览的潜在市场需求。未来，在线电子导览或将持续渗透，成为各类景区的基本配置，可能大幅取代语音讲解器，并可能在一定程度上取代导游人员。

       在在线电子导览市场未来将保持高景气度下，未来行业竞争对手或将持续流入该领域，分羹行业可预知的红利。那么，驴迹科技又如何确保自身市场份额不受侵蚀？

       三大亮点，助力公司扬帆起航

       驴迹科技成立于2013年，是中国最早进入在线电子导览领域的企业之一。驴迹科技立足景区导览和全域导览两大核心战略，专注于在线电子导游软件、全域导览系统的研发以及旅游相关配套业务的发展，基于驴迹科技所构建的智慧旅游产业云脑，现已形成以在线电子导览和智慧管理服务系统为支撑的旅游生态圈。

       通过与领先在线旅游平台建立战略合作关系，依靠全面和高质量的在线在线电子导览内容，驴迹科技迅速占据了国内在线电子导览市场绝大部分份额。截至2018年底，驴迹科技覆盖全国所有5A级旅游景区的96.9%及所有4A级旅游景区的56.1%，分别达251个AAAAA级旅游景区及1,702个AAAA级旅游景区，旅客可实现真正的“一卡在手，天下畅游”。目前，驴迹科技已成为中国五大OTA其中三家的在线导览产品主要供应商。截至2019年上半年，驴迹科技已与24家在线旅游平台订立单独的合作协议。

       在全国五大在线电子导览提供商中，驴迹科技的交易额为2.93亿元，市场份额为86.2%，而排名第二至第五的企业市场份额分别仅为2.9%、1.4%、0.9%、0.5%。这表明驴迹科技牢牢占据了市场的主导地位，成为在线电子导览领域的绝对龙头。走到了行业绝对龙头的一步，意味着未来将在很长一段时间内将坐稳龙头位置，因为面临的竞争阻力会更小，业务拓展将会更顺利，更容易增大自身体量，比如多年前的阿里，腾讯(00700-HK)，万科(02202-HK)，格力(000651-CN)等。

       以下三大亮点，将助力驴迹科技夯实公司在在线电子导览市场的布局优势和战略覆盖，延长智慧旅游产业链、拓展产业面，带动公司扬帆起航。

       其一，业务模式优势。驴迹科技通过在云端系统上提供具有专有内容的在线电子导览，当中包括旅游景区的手绘地图，以及所选旅游景区内景点的文字介绍及语音讲解，并且加入实时导航等功能。

 
       驴迹科技的在线电子导览系统，让游客轻松实现走到哪听到哪，全面了解景点背后的故事。驴迹科技在线电子导览还能根据不同受众需求推荐建筑游、文艺游、经典游等多种游玩路线。此外，驴迹科技在线电子导览基于有别于传统的线、面的LBS功能，提供点到点的精准LBS定位，能将洗手间、餐厅、商店、景点及其他服务设施的精准地在原创手绘地图上呈现，满足景区内游客吃住行游购娱的全面需求，让游客能够更加深入了解这座旅游城市和得到更佳的旅游体验。

       驴迹科技积极响应国家旅游局“智慧旅游”和“全域旅游”的发展政策，依托于产业生态平台，已分别携手腾讯与高德打造了“一部手机游云南”项目和“未来景区”项目，深刻地影响和改变了旅游行业的服务方式和数千万消费者的旅行方式，为中国“旅游产业+互联网”开创了更加广阔的应用前景。

       其二，高速成长性。优越的业务模式以及顺应行业发展趋势，使驴迹科技近几年的经营业绩取得跨越式进步。

       2016年-2018年，驴迹科技营业收入由1347.9万元增至3.02亿元，复合年增长率高达373.1%，2019年上半年营业收入同比攀升187.31%至1.83亿元；2016年-2018年盈利由384.3万元飙升至9978.3万元，复合年增长率达409.56%，2019年上半年盈利同比增长236.74%至5188.1万元。很显然，驴迹科技经营业绩处于高速增长期，未来非常可期。另外，在报告期内，驴迹科技的毛利率则稳定在45%左右的高水平位置，反映公司存在较强的定价能力。

 
       自2016年以来，驴迹科技经营业绩维持高速增长，营收规模迅速扩张，盈利能力稳定。这也是驴迹科技在短短的6年时间内便成长为行业翘楚的硬实力，竞争优势显而易见。可以预见，随着驴迹科技进一步扩展在国内外的旅游景区覆盖率，以及探索传统线下市场和加强推广力度，驴迹科技将随着行业不断增长的需求而继续领航智慧旅游新时代，开拓更为广阔的事业蓝图。

       其三，股东背景雄厚。驴迹科技自成立以来，先后共有19名投资者参与投资，完成7次融资。参与驴迹科技融资方，不乏国资及私募基金，例如广发证券(01776-HK，000776-CN)、BOCIFP(中银国际全资公司)、极至科技、Qifu Honglian LLP等。

       将驴迹科技控股股东樊保国等股东计算在内，所有投资者合共对驴迹科技投资3.08亿元及1877.98万美元。重组完成后，Lu Jia Technology(36.2954%)、Invest Profit(5.5859%)、Qifu Honglian BVI(4.3092%)、Jieming Sanhao BVI(3.5370%)合计持有驴迹科技约49.73%的股份，作为驴迹科技一致控股股东。

        多举措巩固行业领导地位

       成立伊始，驴迹科技不断在产品研发、科技创新、应用场景等方面的投入力度，与旅游平台建立战略互惠关系。迅速获取大量用户，同时提升知名度，并加速在线电子导览服务的市场渗透。

       为保持市场主导地位，驴迹科技计划扩大其在中国提供在线电子导览的旅游景区(例如AAAA级及AAA级旅游景区)数目，将上市筹资所得款50%或约2.377亿港元用于制作(包括收集数据及升级产品内容)中国及海外旅游景区的在线电子导游，以覆盖更多旅游景区及增加在线电子导览数目。

       在夯实在线电子导览行业市场地位的同时，驴迹科技也具备了开拓线下旅游市场庞大增长机遇的优势。根据弗若斯特沙利文报告，2018年的线下旅游收益约为4.6万亿元，占旅游市场总值的76.4%。通过内容定制服务与众多旅游景区管理部门建立了合作关系并将此开拓线下旅游市场，将有利于由线下导览转化为在线电子导览，为业绩带来增量。驴迹科技计划将上市筹资所得款6%或2850万港元用于参加行业展览及峰会、旅游景区进行现场促销或营销活动等，以提升与在线旅游平台、旅游景区管理机构及旅游代理的关系。

       此外，海外旅游市场亦有庞大的机遇，截至2019年6月30日，驴迹科技已为海外景区开发了2,086个在线电子导览，计划通过扩展外旅游景区的覆盖范围以持续进军海外旅游市场。该公司预期动用上市筹资所得款约23.9%或1.14亿港元用于开发4500个海外旅游景区的在线电子导览。

       技术实力是企业强大的标志，驴迹科技紧跟时代步伐，不断革新技术，将驴迹科技在线电子导览继续做精做细。驴迹科技计划开发以大数据驱动的软件平台及人工智能辅助在线电子导览项目，为此公司将扩大内容制作团队，以建立提升服务的在线旅游平台，不断升级软件以满足日益扩大的业务需求。